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會計江湖|自由現金流：雷軍該聽聽貝索斯的忠告

生活百科經驗知識

文 袁敏
這兩天 ， 小米創始人雷軍的年度演講刷屏 。
其中他講到了錯失互聯網的故事 。即認為電商較有前途的情況下 ， 創辦了卓越網 ， 但無疾而終 。
按他的說法 ， 雖然業務開展得很順利 ， 但融資出了問題 ， 因為電商平臺燒錢太厲害了 ， 而公司無法融到所需的資金 ， 于是在初始投資2000萬人民幣燒掉之后 ， 第二輪200萬美元也很快燒光 ， 于是2004年9月“忍痛”把卓越網出售給亞馬遜 。

會計江湖|自由現金流：雷軍該聽聽貝索斯的忠告

文章插圖
小米創始人雷軍的年度演講現場
在聽到這個故事之前 ， 我還沒有把雷軍與曾經的美國首富貝索斯聯系起來 。看來真是孤陋寡聞 。另一方面 ， 說明這個江湖很小 ， 牛人之間或多或少都有些聯系 。
從某種意義上說 ， 亞馬遜可能就是卓越網的美國版 。只不過亞馬遜是1994年在華盛頓注冊 ， 1997年完成了上市；而卓越網是2000年上線 ， 2004年賣給了亞馬遜 。
雷軍說：時也 ， 命也 ， 風口很重要 。但我認為 ， 姜可能還是老的辣 ， 至少貝索斯沒有掉到財務的坑里 。
從公開資料來看 ， 卓越網似乎也沒有賤賣 ， 原始投資2000萬人民幣 ， 后來又追加了200萬美元 ， 粗算下來 ， 不考慮貨幣時間價值 ， 股冬的原始投資在450萬美元左右 。
多少錢賣給亞馬遜的呢？7500萬美元 ?？雌饋?nbsp;， 雷軍并不虧 。這些錢也可能是雷軍“財務自由”的重要基礎 。
從有限獲取的資料看 ， 亞馬遜真正支付的現金（因為所購買的卓越網公司賬上也有現金）在7100萬美元左右 ， 與此同時 ， 亞馬遜還確認了7000萬美元的商譽 。
所謂的商譽 ， 就是亞馬遜所支付的買價 ， 與所取得的卓越網凈資產的差額 。這樣算起來 ， 在2004年9月那個并購時點 ， 卓越網的賬面凈資產只有100萬美元左右 ， 換句話說 ， 股冬的原始出資額已經虧了七七八八了 。
問題是 ， 卓越網當時賬上還有600萬美元左右的“無形資產” ， 比如軟件之類的知識產權 ， 這些無形資產的使用壽命在1-4年 ， 是否存在減值風險還很難說 ， 如果按照巴菲特及其老師格雷厄姆的算法 ， 這部分資產也應該“扣除” ， 因此 ， 卓越網名義上有100萬美元的凈資產 ， 實際上可能已經資不抵債了 。
雖然雷軍在演講中說 ， 貝索斯因為沒有“照顧好”卓越網 ， 而向雷軍道歉 。但從吃瓜群眾角度看 ， 2004年的交易 ， 是貝索斯救了雷軍 。
與此同時 ， 貝索斯在當年的年報中 ， 還意味深長地提出了一個非常專業的財務概念：自由現金流 。說者也許有心 ， 但聽者未必有意 。
貝索斯說 ， 對亞馬遜而言 ， 財務上聚焦于長期、可持續的自由現金流的增長 。這甚至可以看作是亞馬遜能夠成功的“密碼”之一 。
所謂的自由現金流 ， 其實是現金流量表的一個“補充”數字 ， 需要公司自行定義和計算 。我國在1998年發布了相應的會計準則 ， 來規范現金流量表的列報及披露 ， 這也是自由現金流數字的主要來源 。
簡單來說 ， 公司是圍繞“現金”開展管理活動的 ， 股冬投入本金 ， 管理層運用這些資金添置設備、招兵買馬、開展經營活動 ， 并較終通過提供商品或勞務從客戶手中收回這些資金 。