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會計江湖|自由現金流：雷軍該聽聽貝索斯的忠告( 二 )

生活百科經驗知識


站在專業的角度 ， 可以把資金活動分為三類：經營、投資和籌資 。股冬投入的資金 ， 可以看作籌資活動；管理層拿這些錢買設備 ， 可以看作是投資活動；設備加工出產品并賣給消費者 ， 可以看作是經營活動 。三類活動都會有現金的流入和流出 ， 較后的凈額加總 ， 就能夠反映出公司的資金增減變動情況 。
貝索斯在這個基礎上進行了進一步的加工 ， 就是把經營活動產生的現金流 ， 扣除掉為讓業務健康可持續運行所必要的資本性開支（比如內部使用的軟件以及網站開發成本）之后 ， 得出“自由現金流” ， 并認為只有自由現金流健康 ， 公司才能平穩 。
為了讓大家理解這個概念 ， 貝索斯還舉了一個例子 。比如有個路人甲 ， 發現運輸很賺錢 ， 于是投資了一個“機器” ， 能夠迅速地將人們從一個地點運送到另一個地點 。不過這個機器有點貴 ， 需要1.6億美元 ， 且只能使用4年 。
有了這個機器之后 ， 就可以年運10萬名客戶 ， 而每次運送一位客戶 ， 可以獲得1000美元的收入 。當然 ， 為了取得這筆收入 ， 你還需要花費一些能源、材料、人工及其他雜費 ， 算下來成本假定為500美元 。
這筆生意的經營成果很容易算出來 ， 一年的收入是1億美元（10萬客戶×1000美元/人） ， 成本是5000萬美元的運營成本再加上4000萬美元的折舊（即1.6億的機器 ， 可以使用4年） ， 利潤率10% 。
甲看好這門生意 ， 于是加大投入 ， 排名年1臺機器 ， 第二年2臺、第三年4臺 ， 第四年8臺 ， 相當于年復合增長率100% ， 利潤率也很穩定 ， 保持在10%的水平 。報表上看 ， 無論是資產 ， 還是利潤也都不錯 。
但站在現金流的角度看 ， 你可能就得出一個不同的結論 。原因是自由現金流一直是負值 。比如排名年的經營活動產生的現金流為5000萬美元（1億的收入 ， 扣除5000萬的成本） ， 扣除掉買機器的1.6億美元 ， 自由現金流就是-1.1億美元；第二年又添置了一臺機器 ， 雖然經營活動的現金流達到1億 ， 但新增的機器需要流出1.6億 ， 自由現金流為-6000萬美元 。
以此類推 ， 四年下來 ， 累計的自由現金流為-5.3億美元 。也就是說公司一直在投入 ， 為了獲得年復合100%的增長率 ， 公司背負了沉重的“現金”負擔 ， 如果沒有新的資金來源 ， 公司根本無以為繼 。
注意 ， 這里還沒有考慮這5.3億美元的“資金成本” 。
在貝索斯看來 ， 能夠創造“正”的自由現金流 ， 是公司長期健康發展的前提 。亞馬遜的財務管理應聚焦于此 ， 比如通過增加經營利潤的同時 ， 有效管理營運資本和資本開支 ， 讓公司能夠持續創造多余的自由現金流 。
在2004年購買卓越網的那年 ， 亞馬遜的自由現金流達到4.77億美元 ， 比上一年增加了38% 。所付出的現金買價7100萬美元雖然看似一筆不小的開支 ， 但占當年公司創造的自由現金流比重不足15% ， 對亞馬遜自身的業務影響較小；但取得卓越網 ， 則意味著亞馬遜進入中國 ， 有了更廣闊的收入增長前景 。
現在看起來 ， 貝索斯對“自由現金流”的闡釋及應用 ， 或多或少是對雷軍的一個忠告 。擴張沒有問題 ， 但如果沒有創造“正”的自由現金流 ， 就會帶來問題 。