1. 首頁 > 生活百科 > >

億華通H股再遞表：入不敷出困境加劇 新玩家涌入份額遭蠶食

生活百科經驗知識


億華通H股再遞表：入不敷出困境加劇 新玩家涌入份額遭蠶食

文章插圖
炒股就看金麒麟分析師研報 ， 權威 ， 專業 ， 及時 ， 全面 ， 助您挖掘潛力主題機會！
出品：新浪財經上市公司研究院
作者：昊
8月1日晚間 ， 億華通發布公告稱 ， 正在進行申請首次公開發行境外上市外資股（H股）并在香港聯交所主板掛牌上市的相關工作 。這是公司今年1月港股遞表失效后的第二次申請 。
2020年 ， 億華通在上交所科創板掛牌 ， 成為國內氫燃料電池上市排名股 ， 融資13.5億元 ， 投入燃料電池發動機生產基地建設、冬奧燃料電池發動機研發項目 ， 并補充流動資金 。
上市后不到一年 ， 億華通又推動定向增發事項 ， 募資2億元用于燃料電池綜合測試評價中心項目并繼續補流 。
兩年內三次融資 ， 突顯出的是億華通日益加深的焦慮感 。
一方面 ， 氫能產業處于爆發前夜 ， 億華通營收卻停滯不前 ， 在應收和存貨減值的拖累下 ， 虧損大幅增加 ， 連年增加的資本開支逼迫公司不得不加快融資步伐；另一方面 ， 捷氫科技等同行不斷壯大加劇行業競爭 ， 億華通盈利能力持續下滑 ， 市場份額被大幅擠占 。
營收增長兩年停滯 陷入不敷出困境
億華通主業是為公交車、客車、物流車等商用車制造和銷售燃料電池系統、燃料電池零部件以及燃料電池相關技術的開發服務 ， 是國內首家上市的氫燃料電池企業 。
近年隨著新能源產業的崛起 ， 燃料電池行業從無到有 ， 也迎來了爆發式增長 。
根據興業證券的研究 ， 受益于燃料電池汽車推廣政策、加氫及燃料電池系統成本下降等因素 ， 預計2025年 ， 中國燃料電池汽車銷量超4.6萬輛 ， 2020年-2025年CAGR為108.3%；燃料電池系統裝機量達6598.9MW ， CAGR為142.2%；燃料電池系統銷量達51200套 ，  CAGR為94.8% ， 產業年均復合增速呈現翻倍增長 。
不過 ， 作為行業頭部企業之一 ， 億華通這兩年卻并未跟上行業發展的步伐 。
財報數據顯示 ， 2019年-2021年 ， 億華通營收分別為5.54億元、5.72億元、6.29億元 ， 近兩年收入增速僅為3.37%和9.97% ， 遠遠落后于行業平均增速 。
規模增長停滯之下 ， 公司迅速轉虧 。2019年-2021年 ， 億華通歸母凈利潤分別為6391萬元、-2252萬元、-1.48億元 ， 虧損幅度逐年加大 。
大客戶依賴和訂單結構單一 ， 是公司虧損的重要因素 。
億華通營業收入主要來自于燃料電池的銷售 ， 申龍客車、北汽福田、宇通客車、中通客車、吉利商用車等商用車廠商是公司主要客戶 ， 前五大客戶的銷售收入占比達75%以上 。
和傳統的汽車零部件企業的業務模式略有不同 ， 在氫燃料電池汽車產業初期階段 ， 億華通需要與終端客戶共同進行市場開發 ， 而下游客戶的賬期拖延、業務擴張規模一旦出現風吹草動 ， 都會明顯波及到億華通 。
2021年 ， 公司前五大客戶之一的申龍客車 ， 其母公司冬旭光電（***）發生債務危機 ， 億華通的回款遭受波及；另一家客戶中植汽車同樣負債累累 。上述兩家應收款項的壞賬計提比例從10%提升至90% ， 同時公司計提了部分存貨跌價損失 ， 導致業績被大幅拖累 。