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全球較大公募發聲！衰退只是時間問題，美聯儲仍將大舉收緊貨幣政策！看好中國股市( 二 )

生活百科經驗知識


問題2：中國資產對海外投資者的吸引力主要在哪里？中國投資者是否有必要配置海外資產？
【全球較大公募發聲！衰退只是時間問題，美聯儲仍將大舉收緊貨幣政策！看好中國股市】徐飛：從我們的角度來講，盡管部分全球投資者擔心近期的一些不利因素會對中國資產投資產生負面影響，我們認為中國股票和債券在全球資產配置中的戰略地位仍然沒有動搖 。中國作為全球第二大經濟體，它的股票規模也是全球第二，它的流動性也是全球第二 。實話說，中國市場已經大到無法忽視的程度，它在全球指數過程中代表日益顯著，經濟部分不利因素已經轉為更具有吸引力的估值 。盡管近年來中國市場與全球股市的相關性有所增加，但從經濟周期的角度來講，中國可能是一個仍處于經濟寬松的大型經濟體，而其他大多數發達經濟體已經開始收縮金融條件 。
我們認為中國和發達經濟體的周期政策這種差異性，為全球投資者提供寶貴潛在的多元化的機會 。大多數發達國家銀行政策趨緊是較為集中的，持有發達市場股票和債券的投資組合經歷了大幅下跌，這是講上半年 。投資中國市場這個環節能夠給全球投資組合帶來更好的分散性 。
中國市場資產回報率高于海外市場，在這種情況下中國投資者還有必要投資海外資產嗎？這些長期的市場預測本質就存在很大不確定性，正因為這些不確定性也突出了構建投資組合的必要性 。投資組合構建就是為了平衡預期回報不確定性和那些盈利投資的機會 ?？梢宰屚顿Y者享受投資中的免費午餐，就是分散化的好處 。
總而言之，中國股市的預期回報率更高，我們認為中國的投資者可以考慮在投資組合中提高相應的權重配置，尤其是國內投資者不存在匯率波動的影響，而對全球的廣泛的多元化效率配置而言，我們認為全球資產仍然值得我們關注 。
問題3：從目前情況來看全年CPI上漲維持在3%的目標是否有可能實現？
王黔：CPI下半年在中國是呈現溫和上漲的態勢，年底個別單月指數的確是有可能達到3%，但是從全年來看CPI應該是能夠保持在2.5%以下，下半年CPI上漲主要原因還是結構性的，主要是食品價格上漲，尤其肉價格上漲，當然疫情得到控制之后國內消費會逐漸復蘇，服務和消費品的價格也會有所反彈，這個在我們看來也是比較溫和的 。
總體來看，我們并不是非常擔憂通脹的壓力，核心通脹壓力仍然比較溫和，因此對貨幣政策的掣肘是有限的，相反我們認為目前，制約貨幣政策寬松的因素更多還是來自于對金融穩定風險的考慮，我們也不希望大水漫灌，以及也來自于海外貨幣政策緊縮這么一個掣肘 。
問題4：面對全球市場波動，投資者應該采取怎樣的資產配置和投資策略？針對美股市場股債雙殺的情況，如何看待投資者涌向流動性另類基金？
徐飛：首先我需要強調的是投資者無須受市場短期波動左右，我想請大家記住，與投資者風險承受能力一致，嚴謹有效的戰略投資配置模型，本身就應該納入過去類似甚至下跌更大的歷史數據 。將多元化資源配置堅持到底這是我們先鋒領航這邊經常說的一句話“堅持到底”，應該是大多數投資者默認選擇 。而不確定性的升高確實要求我們對風險管理以及投資組合更廣泛的多元化配置給予更多關注 。我們相信對很多投資者來說以不變應萬變是很好的策略 。
2022年上半年美國股市跌破20%，債券跌破10%，盡管這種股債雙雙低迷讓很多投資者感到不安但也有好的一面，較低市場估值意味著未來更高的預期回報 。對長期投資者尤其是對資產積累階段投資者來講，以當今較低價格購買債券和資產也不是一件壞事，話雖如此這種罕見的股債雙跌將促使投資者在非傳統投資領域和策略中尋求避險，這是非常正常一種行為 。我們可以分享一些對于流動性另類配置的觀點，首先就是要考慮到流動性另類基金，排名個問題需要明確的是想通過這個解決什么問題？你想要絕對回報、投資多樣化、或尾部風險降低這些問題，目的不一樣你需要選擇基金就不一樣 。對于我們部門來講，我們需要解決的問題是，我們認為發達市場的固定收益率太低了，削弱了自身預期回報限制了吸收增長沖擊的能力，尤其是如果通脹水平較高的情況下 ?；谶@個目標我們減持了發達市場債券，增持了流動性另類投資，就希望這些投資能帶來合理的回報，而且在我們的研究中發現這些投資與股票和債券的相關性非常低 。